国泰君安-首钢资源-0639HK-2021年报点评:资源优势凸显分红强化

来源:本站原创 发布时间:2022-05-24 点击数:

  :预测和目标价,维持“增持”评级。2021年实现营收71.70亿港元(+78%),归母净利25.38亿港元(+135%),业绩符合预期,考虑到22年稳增长政策发力下焦煤全年高景气,上调2022、2023年EPS至0.69、0.68(原0.52、0.51)港元,预测2024年EPS0.67港元。”

  2.2021年实现营收71.70亿港元(+78%),归母净利25.38亿港元(+135%),业绩符合预期,考虑到22年稳增长政策发力下焦煤全年高景气,上调2022、2023年EPS至0.69、0.68(原0.52、0.51)港元,预测2024年EPS0.67港元,按行业平均结合30%的港股流动性折价,给予公司2022年6xPE,上调目标价至4.02(原3.12)港元,增持评级。

  4.2021年,公司原焦煤产量517万吨(+4%),焦精煤产量/销量为320/330万吨(-1%/+1%),平均焦精煤售价(含税)2019元/吨(+66%),Q1-Q4平均售价(含税)为1270、1545、2250、2837元/吨,逐季提高。

  5.原焦煤生产成本379元/吨(+21%),其中按售价征收的资源税费等84元/吨(+75%),生产成本295元/吨(+11%),生产成本增加主要由于村民安置、环保支出增加及人工、电力成本增加。

  7.1)2022年后公司精煤价格调整更市场化,根据公司官网数据,一季度焦精煤平均售价(含税)2263元/吨(+78%),明显高于2021全年平均,业绩弹性增加。

  8.焦煤供给紧缺延续,价格触底回升后维持高位,公司对标煤价柳林4号焦煤车板价Q1均价2730元/吨,4月均价进一步提高至3104元/吨,后续随着稳增长政策发力,焦煤价格有望维持强势,公司灵活的调价机制将充分受益。

  9.2)Q1公司焦精煤产量/销量为95/99万吨(+30%/27%),主要受益于精煤洗出率同比大幅提高15pct至72%。

  12.截至2021年底,公司现金及等价物44亿港元,近10年新高,现金储备充裕下,公司持续高分红回报股东,2021年全年派息每股40港仙,分红率80%,当前股价对应静态股息率13.5%,动态股息率高达15.4%。

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